展望Web3.0未来：爆发前夕，四大新业务板块即将成型？

类似标普500的市场板块在Web3行业逐渐兴起——在金融板块之后，泛娱乐、消费品、科技、商业服务板块不断涌现。

来源：TokenTerminal，Finviz

我们相信，Web3 将逐渐演变成金融领域以外的商业生态，整个行业的板块将逐渐类似于标准普尔 500 指数中的各个行业。这些板块将开始从消费者和企业那里获取经济价值，从而产生真实的、可持续的现金流，最终推动 Web3 行业超越现有的投机主导的生态。

无限的可组合性是强大的——在新兴的 Web3 生态系统中，用户可以使用单个 Web3 钱包自由地与以下任何协议进行交互。 随着飞轮继续旋转，该行业将呈指数级增长。

新兴的多链多层生态从构建原生“华尔街”开始，最终将产生本地和多协议的赢家。

关于开放金融业的下一步发展

借贷——细分功能即将完成，但涉及期限、固定利率、抵押物不足、信用强等领域需要实体商业行为

在贷款领域——细分功能近在咫尺，但更完善的利率体系需要实体商业活动的配合。 抵押贷款不足需要更多的基础设施，非标资产贷款可能仍是一个小众市场。

用户体验——Web3入门之战一触即发，看好全套一体化解决方案

UI/UX领域——Web3入门之战一触即发，看好全方位集成的silky解决方案。

当全球多个应用垂直领域的 Web3 应用从月活不足 500 万迈向月活 1 亿时，我们相信直接面向用户的“Web3 入口”将成为下一个竞争激烈的领域，我们期待一些公司依靠其整体、流畅、功能齐全的产品是赢家：

去中心化交易所和聚合器——多链和多层的世界将带来一个暂时的“多对多”市场

Spot Exchange & Aggregator Field - 多链多层次的世界会带来暂时的“多对多”的市场结构，暂时利好2C和聚合层。

衍生品——长期增长可期，产品创新和交叉保证金应是爆发式增长的先决条件

衍生品领域——仍需半个周期，行业共识看涨。 进一步发展包含6个重要因素。 以期权+复杂衍生品为主导的期货。

(1) 对中心化交易所的监管压力迫使狂热的杠杆交易者寻找替代方案。

(2) 基础设施改进（L2 或侧链/带桥的替代 L1）。

(3) Web3入门体验的重大改进。

(4) 坚实的大宗经纪/聚合层，可以提高资金深度，实现更好的全仓保证金交易等。

(5) 由于Web3业务的衍生需求比特币怎么成型的，投机之外的自然供需。

(6) 这是一个假设，但很重要——用户可以参与中心化交易所无法参与的有趣产品。 正如中心化交易所无法满足用户的长尾ERC20s/NFTs+复杂的现货挖矿+cross-staking。

其他——保险行业将转向自动化、B2B、与审计端深度绑定，资管发展尚需时日

其他#DeFi 垂直领域——期望保险业通过综合审计变得更加精心策划和自动化。 被动投资策略是一个竞争激烈的领域，因为人才处于孤独状态，而主动策略仍处于起步阶段。

保险——随着审计和保险工作流程的合并，期望项目真正试验策划收集和/或自动保险。

资产管理——平台中的被动策略与单兵，随着 Web3 的发展，主动策略将会出现。

目前，开放金融领域吸引我们的几个方向

代币经济和治理的家庭观点

代币发行是一种类似于2000年SaaS增长模式的新范式，发布、用户获取和价值获取将日趋完善

与 SaaS 投资框架逐渐被广泛接受的方式类似，代币分配和利润分配模型处于早期迭代阶段。

我们认为，为使用和流动性支付的代币通胀只是用户获取成本的另一种形式，但它不是以现金和公司股票支付“销售人员”，而是以协议代币/利益相关者的形式支付给客户。

能够为项目方带来长期优势的代币设计，我们认为可能需要以下几点：

我们仍然相信，一个设计良好的代币机制将具有无可比拟的力量。 与仅仅享受免费或廉价服务相比，参与者显然更容易随着公司的成长而获利，为项目带来爆发式的病毒式增长。

与 2020 年夏季 DeFi 的简单分配模型相比，我们预计向协议参与者发放代币通胀奖励的机制将变得更加智能。 这种变化可能对普通大众更有利。

类似杜邦分析法的代币本身基本面分析，LTV/CAC即将成为行业常态

代币项目估值的基本框架——估值的“杜邦公式”

我们认为代币价值评估应该有一个严密的基础框架。 特别感谢 token terminal_ 团队与我们一起迭代想法：

代币估值类似于“杜邦方程式”：

* Total Revenue / TVL 可以进一步细分，例如交易所的 [Trading volume / TVL * Total revenue / Trading Volume]，实际上是电子商务的 GMV / Asset * Accounting revenue / GMV 的概念。

代币项目估值的基本框架——提出估值的“用户生命周期价值/获客成本比”

（LTV/CAC 比率）”

我们认为代币价值评估应该有一个严密的基础框架。 特别感谢 token terminal_ 团队与我们一起迭代想法：

类似“LTV/CAC ratio”的代币分配效率计算：

LTV/CAC指标案例——假设估值不变，当KPI增速超过流通代币通胀率时，意味着代币应该升值

上图显示了代币估值的框架：保持估值不变，如果关键 KPI 增长超过流通中代币的通货膨胀增长，那么代币价格应该升值，其他条件相同。 KPI 可以是任何相关的东西，例如交易量、协议收入等。

为了问责制和业务发展效率，需要迭代代币权利和治理边界

我们一般将不保证网络安全的代币（如ERC20）作为项目财务入口的选项。 这些代币是自 1600 年代以来就存在的典型股权协议的延伸，如今主要是代币持有者之间的君子协议以及关于治理权和其他事项的协议。

鉴于当前的一套指导方针处于初期阶段以及监管结构的不确定性，代币的问题是显而易见的：

由于上述原因，以及其他许多原因（代币持有者太忙、太不知情、太短暂、提议的事情太琐碎等）比特币怎么成型的，治理参与度普遍较低，导致一些项目难以交付，一些项目完全缺乏监督和普遍无法追究协议管理团队的责任。 也就是说，我们乐观地认为最佳实践将在未来 12-24 个月内出现。

假设所有其他条件相同，更好的治理应该会导致项目的溢价估值。 具体治理可能涉及基于 KPI 的奖励、明确的责任授权以及股权/代币权力边界的划定。

虽然我们不认为自己对这个问题有深刻的见解，但我们对代币治理确实有一些浅薄的见解。 在所有其他条件相同的情况下，我们坚信具有出色公司治理的协议应该获得估值溢价（反之亦然），从而推动行业走向最佳实践（这可能导致某些协议从某些国家转移）。

我们普遍认为，现代代理模型运作良好，并将被越来越多地采用（代币持有者投票选出董事会，董事会选择高管进行日常运营，以加快决策制定和执行速度），并且“最”将出现最佳实践”剧本，以及以某种形式永久存储在链上的“代币持有人协议”。

我们普遍认为，创始团队实体股东的权利应该有明确的限制。 一种设计是将股权的价值捕获限制在协议收入的 X%，并且仅在“充值”的基础上从协议金库中提取资金。 剩余的协议收入进入项目资金库，可以完全由高管/董事会/代币持有人自行决定分配。

关于Web3新业务板块的诞生和发展

用户画像将​​自成一体，进一步打造差异化服务和社区

用户画像和去中心化ID——丰富的链上链下数据可以让用户画像自成一体，进一步打造差异化的服务和社区。

假设我们可以继续保持基于状态的数据丰富性（或部分通过交易散列 + 链下访问），成熟的应用生态系统将能够利用新兴（和强大）的用户角色 + 去中心化 ID 垂直生态。

软件即服务的中间件和工具将随着去中心化社区的发展而迅速成熟

软件即服务的中间件和工具——Web 3.0 将促进去中心化组织的爆发，从而推动具有一定规模的 SaaS 工具和中间件项目的诞生。

随着主权个体聚集在一起，以数字方式集体管理 Web3 部门的资源，我们预计将诞生一个完整的 SaaS 工具产业链，以服务于这些日益庞大和众多的去中心化组织。 虽然在可预见的未来，这些工具的市场规模和利润池可能仍然太小，但在接下来的 36-60 个月内，该行业应该会看到一些自我维持的 SaaS 业务出现。 我们的乐观源于以下基本信念：

例如，PleasrDao 是一个独特的投资集体，由 DeFi 领袖、早期 NFT 收藏家和数字艺术家于 2021 年 3 月成立，旨在从各种来源获得具有重要文化意义的作品，并致力于慈善事业。 该组织将从一系列管理财务、合作伙伴、投资和成员的工具的诞生中受益匪浅。

游戏将是Web3生态中第一个类似于实体经济的板块，也将是行业内最精彩的赛道

游戏玩家成为拥有资产所有权并承担盈亏的生产参与者。 游戏商业模式会更倾向于在游戏经济内部以类似政府的方式寻租，游戏经济本身也会有盛衰循环。

我们认为游戏可能是第一个最有可能在 Web3 空间中提供实际经济活动的行业。 对于具有Web 3价值网络特征的网络游戏，玩家现在拥有（a）游戏中原生经济的数字产权（b）直接合法参与价值交换并直接兑现经济的人权来自游戏的价值。 这两条区块链赋予玩家的力量对整个游戏行业有着深远的影响：

作为不同数据标准的融合，非标准代币的演进将远远超出单一的艺术品类别

Non-standard Token (NFT) - 作为非标准化数据的免费包装，NFT 的意义远远超出了艺术的范围，并且应该能够像 ICO 最终成为#DeFi 范式转变一样在 1 个周期内为 Web3 带来新的.

类似于 ICO 对 DeFi 的推动，我们认为当前 NFT 浪潮的背后代表着一个更大故事的序幕：

作为非标准化数据的自由封装，NFT 被设计为具有极其广泛的性质：它当然可以是经过验证的数字艺术作品，但它也可以代表复杂的金融工具、会员资格、访问权限和/或历史徽章、跟踪记录、采取的行动或任何一般情况。 我们通常预计在接下来的 6-12 个月内会发生以下情况：

我们总体上认为 a16z 在总结当今该领域发生的事情方面做得非常出色，并将其推荐给感兴趣的读者。